2016年11月掛牌新三板，4個月前宣布沖刺創業板，今年3月才完成新三板摘牌，如今已現身科創板受理名單，
安博通的資本運作馬不停蹄。
上交所最新披露的科創板招股書顯示，公司擬發行不超過 1279.5萬股，占發行后總股本比例不低于25%，融資2.98億元，即對應100%股份估值不超過11.92億元。
曾參與中央網信辦重保任務 客戶集中度較高
安博通主營業務為網絡安全核心軟件產品的研究、開發、銷售以及相關技術服務，是國內領先的網絡安全系統平臺與安全服務提供商，連續多年入選中國信息安全企業50強。公司主營業務由安全網關產品、安全管理產品、網絡安全服務三大塊構成。
財報顯示，安全網關產品2018年營收占比82.76%，其中嵌入式安全網關占2018年總營收的57.31%。2016年~2018年，公司營業收入分別為1.06億元、1.51億元、1.95億元；歸母凈利潤分別為995.6萬元、3604.75萬元、6154.96萬元。
據了解，安博通自主研發的網絡安全管理軟件，可以作為業界各大產品與廠商網絡安全態勢感知解決方案的主要功能模塊與數據引擎，該產品2016年、2017年連續兩年入選工信部電信和互聯網行業網絡安全試點示范項目，獲得中央網信辦等管理部門與各行業用戶的認可，其客戶包括華為、新華三、星網銳捷、衛士通、啟明星辰、360網神等。同時，公司還為部分政府部委與央企提供網絡安全方面的服務，曾參與中央網信辦十九大重保任務。
不過公司客戶集中度較高。招股書顯示，公司近3年向前五大客戶的銷售總額占當期營收比例均超過六成，分別為63.25%、61.59%和65.05%。
不只是下游的客戶集中度高，上游的采購集中度更高。招股書顯示，2016年~2018年，公司向前五大供應商采購的金額占原材料采購總額的比例分別為89.45%、89.86%和97.89%。
在技術研發方面，安博通已申請發明專利共109項，其中12項已取得發明專利證書，擁有計算機軟件著作權74項，已形成了具有自主知識產權的核心技術和知識產權體系。公司自主研發的安全管理平臺產品迅猛發展，從2016年的380.57萬元增長至2018年的2519.41萬元，年均復合增長率為157.30%，成為未來業務發展的新動能。招股書顯示，截至2018年末，公司研發人員占比47.28%，2016年~2018年研發投入占營收比例分別為14.91%、17.6%、13.59%，這一比例略低于同行平均水平。
博通早在2017年5月就進行了上市輔導備案，當時由申港證券輔導，但是雙方于2018年9月終止合作，轉由天風證券輔導。2018年11月，公司剛剛公告擬申請在創業板上市，如今突然改道科創板。
應收賬款占比超六成 毛利率略低于同行
招股書顯示，安博通2016年~2018年應收賬款分別為6471.75萬元、9690.95萬元和1.35億元，占營業收入的比例分別為60.86%、64.28%和68.95%，這一比例是行業平均水平的兩倍。
應收賬款高企直接導致現金流減少，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的差額分別為-3120.24萬元、-2564.54萬元和-4496.64萬元。公司表示，隨著經營規模的擴大，應收賬款絕對金額將逐步增加，如出現客戶信用發生變化等情況，公司存在應收賬款壞賬損失增大的風險。
公司產品銷售的地域差別也很明顯。2018年，公司在華北、華東、華南、西南地區營收占比分別為48.76%、31.48%、15.39%、2.61%。因此，公司坦承“全國性服務覆蓋能力不足”。
此外，值得注意的是，安博通的核心業務毛利率呈下滑趨勢，營收占比超過80%的安全網關產品，2016年~2018年的毛利率分別為65.27%、61.51%和59.50%。公司稱，主要原因系其中的軟硬一體化產品毛利率低于純軟件產品。
而從綜合毛利率來看，安博通也低于行業平均水平。報告期內，公司的綜合毛利率分別為64.60%、66.15%和65.88%，而深信服、綠盟科技2016年、2017年的綜合毛利率都超過70%。
