縱觀
IPO被否的企業，我們可以發現，發審委最為關注的還是財務數據的真實性；而在財務數據中，毛利率、現金流、應收賬款、存貨、現金交易、銷售模式等是審核的重中之重。除財務之外，股權結構過于分散、實際控制人不明、潛在股權爭議等股權類問題；業務資質、訴訟糾紛等合法合規類問題；內部控制規范性問題；募資用途合理性問題等也是發審委重點關注的方面。
隨著“大發審委”的成立，發審委對于企業資質的審查趨嚴，企業過會的難度也隨之加大。對于“集郵黨”而言，單純通過關注上市輔導公告而進行購買的好日子一去不復返，而針對企業的研判，則成為了重中之重。
規模維度：確有“隱形門檻”，但并不會“一刀切”
坊間一直傳言，最近三年扣非凈利潤3000萬元是申報IPO的“隱性門檻”；雖然監管層從未對此做過表態，但從實際結果來看，絕大部分過會企業均符合這一標準；而不滿足的企業通過率相對較低。
在19家歸母凈利潤不足3000萬的企業中，有多達11家企業被否決；而在歸母凈利潤3000-5000萬元區間的154家企業中，有23家企業被否決。而在多達499家歸母凈利潤超過5000萬的企業中，僅有28家被否決，其中利潤規模大于5億元的企業目前尚無被否決的情況出現（養元飲品暫緩表決）。
但另一方面，即使未能滿足凈利潤3000萬的“隱性門檻”，也并不意味著企業申報一定會失敗。例如2017年3月28日過會、4月24日在創業板上市的杭州園林（300649.SZ），其2014-2016年歸母凈利潤分別為2344萬元、1405萬元、2524萬元，扣非后分別為2291萬元、1412萬元、2518萬元，沒有一年達到“隱性門檻”的標準；但公司所處行業（園林設計）市場空間較大、主營業務運營良好、股權結構清晰，因此也得以成功過會；而杭州園林三季報也顯示，在成功上市之后，公司業績出現了大幅度增長。
行業維度：制造業和信息技術是主流
在所有被否決企業中，數量最多的是制造業，為51家；不過由于申報企業中制造業行業本身基數較大，因此被否決率只有10.30%，相比整體而言被否決率較低；信息傳輸、軟件和信息技術服務業有9家被否，被否率15.00%，與制造業總體比例相近。目前，批發和零售業/金融業/電力、熱力、燃氣及水生產和供應業/交通運輸、倉儲和郵政業等行業尚未出現申報企業被否決情況；而農林牧漁業（申報1家，被否決1家），居民服務、修理和其他服務業（申報2家，被否決1家），采礦業（申報6家，被否決2家），租賃和商務服務業（申報12家，被否決3家）均屬于申報企業較少且被否決率較高的行業。
可以看出，被否決率較高的農林牧漁業、居民服務業、采礦業等均屬于較為傳統的勞動密集型行業，且往往存在現金交易過多、財務狀況不清晰等情況，對于上市可能會造成不利影響；因此在選擇IPO企業時，應謹慎考慮以上行業的企業。而相對的，金融業、運輸業等行業的企業主營業務明確、財務狀況相對清晰，也有著相對較高的過會幾率。至于申報企業數量最多的制造業和信息技術行業，則整體過會幾率較高，但仍需要關注公司具體發展狀況。
公司維度：最為關注財務數據的真實性
在“大發審委”成立后，共有16家上會企業被否決?？v觀上會被否的企業，我們可以發現，發審委最為關注的還是財務數據的真實性；而在財務數據中，毛利率、現金流、應收賬款、存貨、現金交易、銷售模式等是審核的重中之重。
毛利率
毛利率是發審委最為關注的財務指標之一。最容易被發審委關注的問題包括：企業毛利率明顯高于同行業水平；報告期毛利率與同行業公司變動不一致；毛利率逐年下滑等?？梢?，無論是與同行業相比毛利率過高還是過低、出現異常增長還是下降，都很容易受到發審委的問詢。
經營性現金流
判斷傳統型公司財務真實性最簡單也最有效的方式之一，就是檢查其現金流與利潤的匹配程度。如果企業利潤與經營性現金流高度匹配，則往往證明公司具備穩定盈利能力；而如果出現較大差異，則有可能會出現利潤虛增情況。具體而言，應收賬款高企、存貨高企等是發審委重點關注的方面。
應收賬款
作為資產負債表的重要組成部分，應收賬款也是部分企業調節營收、利潤的主要途徑之一。在我國資本市場出現過的財務造假上市的案例中，通過虛增應收賬款增加營收、利潤的方式較為常見。
存貨
存貨作為公司資產的重要組成部分，也一直受到發審委的高度關注。存貨過多，不僅容易造成積壓情況、增加保管等成本，而且一旦出現貶值則會間接影響公司營收和業績。另一方面，對于存貨價值的評估、存貨跌價準備計提方式等也是發審委重點考量的方面。因此，出現存貨余額大幅度增加，或是存貨周轉率持續下降等情況的公司容易受到發審委問詢。
現金交易
現金交易雖然是我們日常生活中最主要的結算方式，但由于其難以留痕的缺陷，使得如果企業大量采取現金交易方式結算的話，難以驗證其交易的可靠性。
由于農林牧漁類企業大量采取現金結算，因此也使得其成為了最難通過審核的行業之一，在判斷企業申報IPO成功率時需重點關注。
銷售模式
對于大部分公司而言，銷售是重中之重的環節，但在銷售過程中也容易帶來問題。經銷模式由于容易產生虛增訂單、關聯交易等情形，而成為了發審委重點關注的問題；此外，銷售的穩定性與可持續性、客戶集中度等也受到高度關注。
除了以上各項財務要點之外，股權結構過于分散、實際控制人不明、潛在股權爭議等股權類問題；業務資質、訴訟糾紛等合法合規類問題；內部控制規范性問題；募資用途合理性問題等也是發審委重點關注的方面。
不難看出，雖然目前IPO審核速度加快，但成功過會的幾率卻在變小。在新的發審委的審核體制下，證監會對于參與發行審核的7名委員采取電腦搖號、單次授權的方式，避免委員“被公關”問題出現；更是強調了對違法違規委員的責任，使得委員在審核的過程中更加嚴謹。
對于擬IPO的企業而言，打磨自身、減少“硬傷”是當務之急；而對于各路“集郵黨”而言，對標的公司進入深入研究、判斷其IPO是否靠譜才是最需要做的事情。
